3. 接盘失败和价格崩溃

           最后，纽约商品期货交易所在CFTC （美国商品期货委员会）的督促下， 对1979〜1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实 施持仓限制和只许平仓交易等。其结果是降低空盘量和强迫逼仓者不是退出 市场就是持仓进入现货市场，当然，由于占用了大量保证金，持仓成本会很 高。当白银市场的高潮在1980年1月17日来临之时，意图操纵期货价格的 亨特兄弟无法追加保证金，在1980年3月27日接盘失败。

           价格下跌时，索还贷款的要求降临在亨特兄弟面前。他们借贷来买进白 银，再用白银抵押来贷更多款项。现在他们的抵押品的价值日益缩水，银行 要求更多的抵押品。3月25日，纽约投资商Bache向亨特兄弟追索1.35亿 美元，但是他们无力偿还。于是Bache公司指示卖出亨特兄弟抵押的白银以 满足自己的要求。白银倾泻到市场上，价格崩溃了。

           亨特兄弟持有数千张合约的多头头寸。单单为了清偿债务，他们就要抛 出850万盎司白银，外加原油、汽油等财产，总价值接近4亿美元。亨特兄 弟去华盛顿求晤政府官员，试图争取财政部贷款给他们，帮助他们渡过难关。 此时，亨特兄弟手里还有6300万盎司白银，如果一下子抛出，市场就会彻 底崩溃。另外，美国的一些主要银行，如果得不到财政部的帮助来偿还贷款, 也要面临破产的危险。在权衡利弊之后，联邦政府最终破天荒地拨出10亿美 元的长期贷款来拯救亨特家族及整个市场。

          4. 事后总结

          从亨特兄弟操纵白银市场的事件中可以看出，当期货交易所一旦发现有 操纵市场行为的企图，就一定要及时采取行之有效的手段，制止操纵危机的 大面积爆发。同时，作为市场规则的制定者和监督者，监管机构在解决由操 纵引发的风险中的作用是无可替代的。监管者在面对由于操纵风险而造成市 场机制失灵时，应该根据自己的实力拿出最终解决危机的方案，以维护整个 金融市场的安全与稳定。